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¿Se está recuperando España?

mayo 18
05:17 2013

CMBA Se está recuperando EspañaMucho se habla sobre la recuperación de España últimamente. Desde el Gobierno se dan cifras que prometen una rápida recuperación para el próximo año. Sin embargo, el país sigue acumulando paro (aunque a un ritmo menor que anteriormente), que sus rivales políticos esgrimen como prueba de un sonado fracaso.

¿A quién se puede creer? Al final todo se reduce a un obvio conflicto de intereses. Ni siquiera Bruselas es un árbitro imparcial, pues el peso específico de la economía del país de la piel de toro (alrededor de un 11% de la zona euro, según las últimas cifras) invita a ser optimistas, dado que un cataclismo en la economía española tendría efectos críticos, si no fatales para la supervivencia de la moneda única. Por otro lado, los países acreedores, como Alemania, están encantados de prestar más dinero (que ha de ser devuelto con intereses), por lo que están sesgados para todo lo contrario. Por otro lado, los efectos derivados del aumento de riesgo al aumentar el apalancamiento son también bienvenidos por la llamada Europa acreedora.

Árbitros imparciales son sólo los datos. Datos que podrían apuntar a la recuperación del país son, por ejemplo, la balanza comercial, positiva por primera vez en la serie histórica. Y esto a pesar de la fortaleza del euro contra el dólar, y la negativa del BCE a adoptar medidas expansivas salvo el tímido recorte en un cuarto de punto y las LTRO.

Otro dato interesante podría ser las inversiones extranjeras. Según el Financial Times, algunos inversores creen que dos tercios de la competitividad que separaba a España y a Alemania en salarios se han evaporado, y prueba de ello es que Ford y Renault están implantando fábricas en España en vez del país germano.

Sin embargo, hay voces discrepantes. Hedge Funds como Carlson Capital, apuntan a que la recuperación que parece estar teniendo lugar tiene más que ver con la política hiper expansiva del Banco de Japón (una suerte de quantitative easing con esteroides) que tuviese lugar desde que Abe Shinto tomase el poder. Estos nuevos flujos invierten en bonos nacionales, bajando la prima de riesgo. En otras palabras, la recuperación no sería por los cambios ya dados en Europa, si no que una enorme cantidad de dinero “artificial” busca rentabilidad donde pueda.

De esto se pueden sacar conclusiones

Primero, que parece que el peligro inmediato de la ruptura del Euro está, de momento, superado. Además, Europa navega ahora entre olas de dólares y yenes que adoran la deuda pública de países como España o Italia.

Segundo, que en España, si bien la transformación del modelo productivo hacia el exterior en detrimento de un consumo interno deprimidísimo va por buen camino, aún hay una tasa de desempleo del 27%, con un ratio de contribuyentes-pensionistas lejos del 2:1 deseado. Y mientras que el desempleo esté en estos niveles, la recuperación nunca será completa.


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Abraham Crevillen

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1 Comment

  1. peter simons
    peter simons mayo 19, 08:22

    Me alegro que estamos hablando de datos. La sociedad sufre mucho la llamada Media Echo Chambre. En línea con la University of Chicago «show me the numbers».
    Y España? Es un país con gente que sabe salir de problemas. Lo han mostrado a lo largo de la historia. No dudo en una recuperación. El paro será alto, demasiado. Inversiones de fuera vendrán por que el extranjero (yo) sabe muy bien que España es bastante mas serio de que la prensa nos quiere hacer creer.
    Peter MBA Chicago Booth.

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